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        節后冷軋板卷價格走勢預測:現貨價格小幅承壓


        回顧2019年已經過去的三個季度,筆者對冷軋品種的整體表現總結為:現貨價格同比去年低位運行的情況下且波段的行情較少呈現窄幅震蕩;受汽車產業鏈需求周期性減弱的影響,鋼廠出現主動減產的行為,使得供需基本面仍得以勉強維持,總庫存也表現出不斷下降的趨勢,商家庫存壓力尚可;上半年受熱冷價差縮小的因素,鋼廠高成本低利潤的情況下,給到貿易商的結算價亦不到位,生產與流通端效益均不佳。

        對于十一長假后的市場行情判斷,筆者認為:節后價格一開始或有短期需求釋放的支撐,而需求雖小幅回暖但仍不穩定;另外對主要冷軋商品卷生產企業的調研來看,10月份供應雖然不明顯增加但也沒減量;因此中長期還是認為冷軋供需基本面未完全改善,冷軋現貨價格或仍小幅承壓。


        具體分點來看:

        一 熱冷價差逐步修復

        上半年因為品種表現差異的關系,冷軋重點下游汽車行業的低迷因素,在供應沒有主動減產前期,冷軋現貨價格遇漲難漲,遇跌超跌的表現,導致熱冷價差快速收縮;后期隨著鋼廠虧損以及訂單不佳的雙重因素疊加,各大鋼廠均加入主動減產的行列,冷軋供需矛盾得到釋放,尤其在8-9月份需求小幅回暖期間,冷軋現貨價格更是表現堅挺,從而恢復了熱冷價差。但隨之,隨著價差的恢復,冷軋表現一般的基本面很難以支撐價差的進一步擴大,因此一旦市場大環境有明顯的波動,后期冷軋的價格壓力還是存在。

        圖一:熱冷價格(差)走勢圖 數據來源:鋼聯數據

        二 供應穩中小增

        根據的鋼廠調研數據來看,隨著熱冷價差的擴大,不管是短流程還是長流程企業的冷系產品生產環節,基本上都扭虧為盈。從生產來看,雖然因為本鋼退火的檢修,以及國慶節前的環保限產政策在一定程度上影響了華北地區軋機的產量,中下旬的產能利用率再次由增轉降,但9月份平均產能利用率依然達到76.07%,月環比增加2.2%。另外根據筆者對鋼廠10月份的生產計劃調研來看,大部分鋼廠表示由于需求不穩定的因素,供應不會出現明顯的增量,但也因為利潤的因素,也沒有減量的計劃。整體來說,10月份供應表現為雖然不明顯增量但也不會出現減量。

        圖二:月均產能利用率走勢圖 數據來源:鋼聯數據

        三 需求小幅回暖但不持續

        根據對全國102家冷軋樣本企業的成交量調研來看,9月份成交量的數據明顯好轉,截至27號的數據,月均成交量為15968噸,月環比增加2258噸,增幅為16.47%;但細分每日的成交量數據來看,我們不難發現,周一作為周末假期后的采購增量,隨后即表現為下降,需求并不可穩定,下游備貨還是比較謹慎。

        對于汽車中間商備貨企業來說,汽車銷量的萎縮,今年主機廠實際訂單和計劃訂單經常表現出不匹配(實際訂單縮量)的情況;另外國五轉國六車型期間,新車型的銷量好壞與否無法完全確定;另外今年1-8月,汽車制造業利潤同比下降19.0%,雖然降幅比1-7月以已經收窄4.2%,但車企的利潤收縮導致資金并不寬裕;綜上各種因素,中間備貨商也不敢隨意備貨,無關乎價格行情的變化。

        圖三:冷軋成交量走勢圖 數據來源:鋼聯數據


        四 成本支撐趨弱但猶存

        以廣東市場為例,根據筆者每月跟蹤的某鋼廠的月度結算價格和市場的實際現貨成交價格來看,上半年鋼廠因為自身虧損的因素,給到貿易商的結算價格并不到位,長期脫離實際銷售價格,導致貿易商虧損銷售,但鋼廠長期的高結算以及后期低位供應帶來的低庫存,也讓商家將成本對于現貨價格的支撐力度運用更強。

        下半年,隨著熱冷價差的恢復,由于鋼廠對于有利潤生產和銷售的理念加強,雖然每月的結算價格并未給到商家足夠的利潤空間,但也著實貼近市場,因此在庫存尚且低位的情況下,成本支撐還會持續,但十一節后資源的累庫是大概率事件,如若節后需求跟不上,那么節后的成本支撐力度肯定會減弱,商家降價出貨的意愿會加強。

        圖四:鋼廠結算&市場現貨價格走勢圖 數據來源:鋼聯數據

        五 總結

        需求雖有小幅回暖但不穩定,供應雖不明顯增加但也沒減量,預計節后繼續窄幅震蕩;但是價差的擴大以及節后的累庫,市場一旦有大的波動,冷軋現貨價格或將呈現震蕩中下行。



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